• 出口韧性，一季度**GDP同比增速创三个季度**水平 • 弱内需，持续的政策宽松仍有必要 • 投资年初发力，固定资产投资稳健扩张 出口韧性、投资年初发力，带动**一季度经济增长实现“开门红”，同比增速创下三个季度**水平。不过3月工业和消费同比增速均为数月低点，一方面受到去年同期高基数因素压制，另一方面也凸显内需不足依然是**面临的严峻挑战。 分析人士认为，持续的政策宽松仍是必要的，通过财税、金融等积极支持**项目建设、设备更新与消费品以旧换新等；而货币政策受汇率制约，更多是配合财政发力。 “后续财政政策仍将发力扩大内需，”澳新银行**市场经济学家邢兆鹏称。 他认为，一季度经济增速超预期主要是出口推动，出口估算贡献GDP增速1个百分点，但内需仍乏力，一季度固定资产投资和零售增速均低于5%。 澳新银行**将**今明两年经济增速预估分别上修至4.9%和4.5%，并预计“将继续看到经济'双速(two-speed)'增长，上半年出口有望超预期、但全年内需依然**。” ******周二公布，一季度**生产总值(GDP)同比增长5.3%，优于路透调查预估中值4.6%，且为三个季度**水平；环比增长1.6%，路透预估中值为1.4%。 **并修正了2023年四个季度的GDP环比增速，去年一二季度增速分别由2.1%、0.6%下修至1.8%、0.5%，三四季度增速由1.5%、1.0%分别上修至1.8%、1.2%。
“**需求**可能会削弱乐观情绪，这将成为主要的软肋，”仲量联行大中华区**经济学家庞溟亦称。 他预计，设备更新和以旧换新政策可能会继续暂时提振**需求，并使年度增速保持在5%左右；但他也指出，政策支持应侧重于需求侧，因为供给侧进一步扩张的阴影可能随之而来。
外需韧性、内需仍弱
**数据并显示，3月规模以上工业增加值同比增长4.5%，不及路透调查预估中值6%；社会消费品零售总额同比增长3.1%，路透调查预估中值为4.6%。前者创去年9月以来**水平，后者为去年7月以来**点。 一季度工业和消费分别同比增长6.1%和4.7%；服务零售额同比增长10%。
工业分项中，3月出**货值同比增长1.4%，一季度增长0.8%，较去年四季度的下降2.2%相当于回升了3个百分点。 “考虑到价格因素之后，反映外需不弱，”中泰证券研究所政策组**分析师杨畅表示，从环比增速看，3月工业环比仅小幅下降0.08%，表明工业生产保持高位平稳，因此基数波动是导致工业生产同比增速走低的主要原因。 “消费的恢复不如生产，而且中小微企业的恢复不如大企业，所以经济恢复存在一个明显的不平衡性，”****新闻发言人盛来运在国新办发布会上也称。 光大银行金融市场部宏观研究员周茂华指出，商品消费支出偏弱拖累，主要受**居民消费信心与意愿处于恢复阶段，房地产整体表现低迷对居民消费也构成**拖累等。 不过好消息是，一季度就业形势略有改善，**城镇调查失业率平均值为5.2%，比上年同期下降0.3个百分点。 3月单月为5.2%，较上月下降0.1个百分点；3月31城调查失业率则持平在5.1%。
投资年初发力
投资方面，伴随着去年底万亿增发国债资金陆续投入项目，以及地方政府新增专项债的发行，政策**效应持续显现，一季度固定资产投资加快增长，其中民间投资增速连续为正，基础设施和制造业投资增速亦稳健加快。 **新闻稿显示，一季度固定资产投资同比增长4.5%，高于路透调查预估中值4.1%，且为去年1-4月以来的**累计增速。 其中，民间投资同比增长0.5%，基础设施投资同比增6.5%，制造业投资增9.9%，高技术产业投资增长11.4%，均高于1-2月的0.4%、6.3%、9.4%、9.4 %。
不过，一季度房地产开发投资下降9.5%，降幅较1-2月的-9%再度扩大。 “投资动能增强，较好发挥了稳增长关键作用，主要是制造业、基建投资保持较快增长，有效对冲了房地产投资下滑扩大的拖累，”周茂华称。
持续的政策宽松仍有必要
房地产是**经济的主要拖累，尽管楼市调控政策在持续松绑，但并未止住市场下落之势。 3月70个大中城市房价环比跌0.3%，同比降幅2.2%逾八年半**。 **评级机构--惠誉日前将**评级展望下调至负面，指因目前**正在从依赖房地产的经济增长模式转向政府认为更可持续的增长模式，经济前景更加不确定。 为了稳经济、提内需，****院3月印发了“推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案”。****主任此前曾表示，初步估算，设备更新的需求是一个在5万亿以上的巨大市场，汽车、家电更新换代也能创造万亿规模的市场空间 “鉴于房地产低迷、信心依然脆弱、地方融资平台去杠杆等带来结构性挑战，持续的政策宽松依然是必要的，尤其是在需求侧，”高盛在数据点评报告中称。 周茂华亦指出，**有效需求仍不足，经济复苏不平衡，部分企业继续面临经营困难，经济恢复平衡仍需要偏积极宏观政策支持，并且对政策实施质效提出高要求。 “后续**加大实体经济税收、金融支持，积极支持**项目建设、三大工程、设备更新与消费品以旧换新等，对内需将有较为明显提振作用，”他说。 **总理李强日前主持召开经济形势专家和企业家座谈会称，今年以来，靠前发力实施宏观政策，政策效应不断显现，但也要看到经济运行中存在的问题还需下功夫解决。
文章来源：路透社
