**经济有望进一步走向复苏
当前宏观基本面周期性向上的趋势逐渐确立，国泰君安资管表示，展望2023年，**经济有望进一步走向复苏。2023年消费、地产修复推升宏观复苏是一致预期。地产方面，销售端因素制约回暖速度，修复可能不会一蹴而就，高收入省份的地产销售周期对货币政策较为敏感，在房贷利率下降之后，可能会看到这些省份的地产销售出现改善。
国泰君安资管认为，消费方面，复苏是趋势性方向。从海外经验来看，随着防疫政策调整，消费支出有逐季修复迹象。当下居民的预防性储蓄和资产负债表收缩或会持续，对消费快速复苏构成制约，消费可能迎来弱复苏状态。2021年年中以来，制造业企业利润增速持续回落；但当下制造业投资增速依然强劲，新时代产业逻辑支持可能被低估，2023年制造业表现仍有超预期的可能。
A股市场上行的概率或将较高
展望2023年，国泰君安资管认为，A股市场上行的概率或将较高。市场可能会看到多方面的积极影响。当前市场已经有所反弹，但A股的资产价格仍然相对偏低，具有较大的修复空间。盈利的修复或将是支撑市场的最核心动力，也会对估值提升产生直接的影响。叠加信用修复与微观资金的流入，A股市场或将逐步聚力上行。
从基本面出发，国泰君安资管表示，2023年来自于疫情等因素的不确定性将下降，也为A股修复带来了较高的确定性。主要有三方面的考量：一是**将迈入新一轮需求回暖、资产回报率改善、盈利预期提升的周期；二是内外宏观环境的不确定性**，投资者对风险资产的持有意愿也将回升；三是政策底部、经济底部和估值底部同时出现，今年A股市场或将迎来峰回路转。
“全年来看，成长风格或将占优。在反映复苏预期和稳增长预期时，大盘价值或会有阶段性表现，但随着时间推移和经济环境明朗，成长风格表征的中期结构线索可能终将占优。”国泰君安资管表示，A股的修复节奏可能并不是一马平川，而是呈现出震荡上行状态。由于预期经常**于基本面，A股的回暖之路难免震荡反复，或将经历三个阶段：**阶段政策转向，经济改善预期强烈，风险偏好改善，消费和地产领涨；第二阶段市场从预期走向现实，经济复苏力度是影响市场主要线索；第三阶段市场再平衡后，成长和价值再出发。
