在高估值满天飞的年代，稍许便宜一些的股票就被机构大手增持，其实在我看也就是合理价格而已，既然合理，那上涨的动力在哪里哪？一涨不就高估了吗？特别是一些机构增持的股票，有了机构背书仿佛增加了可信度，有些投资者会跟着买，**未必有理想的收益。举个例子：周末有篇文章《QFII斥资近30亿元增持12只股 万华化学等上榜》，哪十二家呢？有万华化学、歌尔声学、汤臣倍健、海大集团、金正大、老板电器、英威腾、恩华药业、山东海化、西部材料、中海达、云海金属。这其中万华化学中报已出： 公司 2015 年上半年营业收入、归属于上市公司股东的净利润分别为 100.4 亿元、 10.2 亿元，分别同比下降13.91%、27.47%，基本 EPS 为 0.47 元。二季度营业收入和业绩分别下降 15.6%、16.0%，低于市场判断。目前股价22.35元，对应动态市盈率23.7倍，虽然跟整个股市市盈率中位数仍在40多倍相比便宜了近一半，但跟公司的成长性相比估值仍是太高了。招商证券给了个强烈推荐-A评级，理由是MDI 位于底部，存在向上空间，石化项目即将投产，驱动经营逐步向好。考虑 MDI 价格跌幅超预期， 石化项目进度有所延迟， 我们下调盈利预测， 预计 2015-2017 年 EPS 分别为 1.12 元、 1.50 元、 1.93 元，目前股价动态估值 19.3 倍。这个预测靠谱吗？说服力不强，因为MDI价格位于底部不见得马上就能弹起来，就像油价，现在已经跌倒不足44美元一桶，比去年同期跌了一多半，谁知道还会不会跌，即使不跌，10年不涨也是**有可能的，历史上商品市场熊市动辄十年，这一次恐怕也不会很快过去。公司的石化项目我没研究过，但是不见得新项目投产就等于利润增加，毕竟石化行业也是竞争激励，盈利艰难的行业，凭什么你一投产利润就来了呢？也许产能利用率不高，产品价格不理想，加上新增大规模折旧，不但不赚钱反而赔大钱，这种风险不该考虑进去吗？对于这种未来相当不确定的公司要有足够的安全边际，也就是风险释放的时候，买入价格要能承受足够的下跌，这就要求你买的足够便宜，显然以23.7倍市盈率买进并不便宜。对比一下美国上市的陶氏化学，目前市盈率15.27倍，杜邦公司15.9倍，万华的估值高了近50%，万华的优势在哪里？技术实力、增长速度真的更强？
再看一下老板电器，公司共实现营业收入20.42亿元，同比增长27.63%；归属于母公司所有者的净利润3.07亿元，同比增长40.93%。应该说成长强劲**，相当不错的细分行业龙头公司，目前股价对应动态市盈率32.3倍，PEG也在1左右，基本上也是合理的，它的销售毛利率57.4%，净利率高达14.89，这在家电行业是极其罕见的，对比家电行业**钱的格力电器，销售毛利率32.2%，销售净利率11.3%，老板电器要高出一大截，这么赚钱真的是有很高的技术门槛，有很高的竞争壁垒？其实不见得，本身是技术比较简单的行业，我觉得是信息不透明，再一个是渠道优势，当然品牌溢价也是一部分。门槛不高必定**竞争者进入，过于丰厚的利润离价格战就为期不远，未来业绩还是充满高度不确定性，以基本合理价格买进，也就没有留足安全边际，未来一旦价格战来袭，前景堪忧，所以短线操作是一回事，真要立足长期投资，还是不让人信服的。
结论就是高估不能买，合理也没潜力， **买进低估的股票、最便宜的股票，**是全世界最便宜的股票，你才能立于不败之地。
