需防范美国经济增长放缓可能引发的风险

美国政府**公布的数据显示，美国一季度实际**生产总值（GDP）年化环比增长1.6%，低于2.4%的预期值，更比去年四季度3.4%的增速大幅放缓。而**季度核心通胀率为3.7%，此前为2%。经济增长放缓程度超出预期，而通胀则更加顽强，这使降息希望变得渺茫，引发美国债市和股市震动。 GDP增速放缓是消费者与政府的支出同时降温的结果。一季度，占美国经济总量约70%的个人消费支出增长2.5%，较去年第四季度增幅收窄了0.8个百分点，这低于去年四季度3.3%的增幅，也低于市场预期的3%的增长。其中，商品支出下降0.4%，反映企业投资状况的非住宅类固定资产投资增幅为2.9%，与去年第四季度增长3.7%相比明显放缓。 导致经济增速**的另一个原因是贸易逆差扩大以及企业库存投资下降。一季度美国出口增长0.9%，进口则大幅飙升7.2%，商品和服务净出口也拖累经济增速走低0.86个百分点，当季，私人库存投资拖累经济增速走低0.35个百分点。 与此同时，一季度个人消费支出（PCE）价格指数年化环比增长了3.4%，远高于前值的1.8%，创下一年来**增速。剔除波动较大的食品和能源后，核心PCE当季增长3.7%，也远高于美联储2%的目标水平。市场担心，由于通胀再度攀升可能进一步推迟美联储初次降息的时间，从而导致经济增速持续放缓。 目前，虽然数据呈现出通胀再次走高而经济增速放缓的表象，但仍不能断定美国已经陷入滞胀风险，这需要更长周期的数据印证。目前的数据显示美国需求仍然旺盛，一季度平均每月增加就业岗位27.6万个，保持强劲势头。但是，如果因为地缘政治风险导致能源与大宗商品价格上涨的话，不排除美国面临滞胀的可能性。因为这意味着将要长期维持高利率水平以应对通胀，从而导致经济衰退。降息推迟的确定性以及潜在的滞胀风险，导致一季度因交易降息被推高的资产价格出现回落，美国股市出现下跌，黄金和国债收益率上涨。 除了消费者支出增长开始放缓外，一季度美国政府支出增长为1.2%，远低于去年第四季度的4.6%，在高利率的环境下，政府支出是美国经济增长的重要动力，背后是持续增加的政府负债和高赤字，这是难以持续的。因此，对于市场而言，短期风险在于，美国利率持续处于高位对于资产价格以及经济增长的影响；从长期看，美国政府债务规模滚雪球式地越来越大，风险已经形成。**货币基金组织近日指出，美国当前的财政政策立场不具有长期可持续性，除了增加该国本已沉重的债务负担外，还可能使通胀回落至美联储目标的“**一英里”变得更加困难。但是，如果美国减少政府开支，美国经济可能立即陷入衰退。 正因为美国经济不确定性升高，以及美国高利率将保持更长时间，导致美元资产以及亚洲货币同时出现动荡，在美国股市持续下跌的同时，日元兑美元也跌破了159，日经225指数4月以来也出现重挫。但是，与美国**季度经济增速降至近两年低点，并且通胀率出现反弹不同，****季度经济增长超出了预期，通胀水平与资产价格处于低位，使得**成为**资本对冲美元资产风险的避风港。截至4月25日，今年以来北向资金净买入逾490亿元，超过去年全年净买入总额。4月26日，在美国一季度数据公布后，沪深两市北向资金全天单边净买入224.49亿元，创下沪深港通开通以来新高。 美国一季度数据显示美国经济风险在增加，虽然经济并未停滞，但市场对经济数据质量的怀疑继续上升，美国就业等数据**向下修正，而通胀水平则被认为可能还将持续。正是基于这种怀疑以及增长与通胀的分化，市场担忧美联储可能会选择全力遏制通胀，即不排除加息可能，增加了硬着陆的风险。 对于**而言，在努力扩大内需并发展新质生产力的战略下，**经济增长质量与自主性在不断加强，这会吸引更多**资本，但也要提防短期避险资金的流动风险。

文章来源：21世纪经济报道