智通财经APP获悉，平安证券发布研报指出，行业层面，考虑4月光伏组件排产仍高，3月以来玻璃点火增加但产能爬坡需要时间，供需偏紧之下短期玻璃价格仍有小幅上行空间，叠加纯碱等原材料价格下行，光伏玻璃盈利呈现改善。此外，中长期除了关注新增点火规模，也要关注浮法玻璃对光伏背板玻璃的冲击。公司层面，建议关注福莱特(601865.SH)、旗滨集团(601636.SH)、信义光能(00968)。
平安证券主要观点如下：
光伏玻璃为组件重要构成，产品趋于轻薄化
光伏玻璃作为光伏组件重要防护构成，主要采用压延法生产工艺，相比普通浮法玻璃、技术壁垒更高且资产属性较重，日熔量1200吨窑炉投资额约10亿元左右。下游客户主要是光伏组件企业，光伏玻璃占组件成本比重在辅材中仅次于铝边框及EVA光伏胶膜。
随着近年来双玻组件渗透率大幅提升与轻薄化要求提高，2018-2023年使用2mm前盖板玻璃的组件市占率从不足2%升至65.5%，未来盖板玻璃将继续向薄片化发展。上游成本主要为纯碱、石英砂与天然气等。据彩虹新能招股书披露，模拟财务报表的光伏玻璃消耗的直接材料占成本比重约40%左右，能源成本占比35-40%。相较普通浮法玻璃，光伏玻璃对石英砂等要求高、综合造价成本更高。
近年产能需求持续高增，短期供需平衡趋紧
近年全球光伏装机量高增，叠加双玻渗透率提升，光伏玻璃需求大幅向好。此外2021年**不再要求光伏玻璃产能置换，促使光伏玻璃产能三年增两倍。
截至4月11日，**在产日熔量10.6万吨/日。考虑行业盈利仍处低位与主流企业投产计划，估算**全年新增产能约2万吨/日左右，同时参考平安证券预测(2024年全球新增光伏装机容量直流侧为538GW)，测算全年玻璃供需平衡相对宽松，但可能存在阶段性紧平衡。尤其2023H2以来产业链价格下跌、且市场预期光伏消纳红线取消，2024年1-2月我国光伏新增装机同比增80%，延续2023年12月以来高增, 叠加光伏玻璃投产放缓，库存回落与盈利微薄背景下厂家涨价意愿较强。截至4/11日，2mm镀膜光伏玻璃均价18.5元/平米，较3月低点提高2元/平米。
平安证券认为，考虑4月组件排产仍高，3月以来玻璃点火增加但产能爬坡需要时间，短期玻璃价格仍有小幅上行空间。全年考虑供需相对宽松、纯碱等成本回落带来盈利改善，玻璃上涨空间或有限。中长期除了关注新增点火规模，也要关注浮法玻璃对光伏背板玻璃的冲击。
信义与福莱特双寡头稳固，旗滨等积极追赶
2023年底信义光能、福莱特超白压延玻璃**在产产能分别为2.39万吨/日、1.86万吨/日，分别占**总产能24%、19%，稳居行业前二。其中，信义光能产能规模行业**，具备规模化、客户、技术等优势;同时背靠浮法玻璃龙头信义玻璃，在成本集中采购等形成协同效应，公司毛利率亦持续**行业；2024年计划新增6条产线(合计日熔量6400吨)。
福莱特2006年通过自主研发成为****家打破**巨头对光伏玻璃的技术和市场垄断的企业，当前亦具备规模化、客户、技术等优势，且矿产资源储量超16700万吨，进一步深化成本优势；2024年安徽四期项目和南通项目(总日熔量9600吨/天)预计点火运营。
旗滨集团作为浮法玻璃领军者，近年大力发展光伏业务，凭借浮法玻璃深耕多年来的运营经验优势，叠加浮法与光伏玻璃业务协同带来的成本采购优势，以及采用大型窑炉带来的高成品率与材料能耗效率，后续光伏业务放量以及单平利润提升值得期待。
风险提示：1)下游装机表现不及预期；2)光伏玻璃点火规模超预期、竞争加剧；3)供需测算存在偏差；4)浮法玻璃作为光伏背板大范围推广。
