智通财经APP获悉，国投证券发布研究报告称，赞比亚削减电力供应，中非铜矿带面临产量减量。铜矿减停产事件持续发生，前期减停产的Cobre Panama 和Sossego 铜矿复产预期再度推后。英美制裁俄罗斯金属，限制俄铝铜镍在LME 和CME 的交易。俄铜在LME 库存占比62.1%，限制交仓或带来市场对逼仓风险的担忧。供应端逻辑持续兑现，持续看好铜价在突破后**进一步上移，继续推荐铜板块。
建议关注：金诚信(603979.SH)、西部矿业(601168.SH)、洛阳钼业(603993.SH)、藏格矿业(000408.SZ)、河钢资源(000923.SZ)、江西铜业(600362.SH)、铜陵有色(000630.SZ)、云南铜业(000878.SZ)等。
国投证券观点如下：
赞比亚削减电力供应，中非铜矿带产能运行料受影响干旱问题影响水电，赞比亚矿业公司或将面临电力供应削减。
赞比亚矿业商会表示，赞比亚**电力公司(Zesco)警告或将削减对一些矿业公司的电力供应，Zesco 高管曾表示计划要求矿业公司将需求削减1/5。赞比亚**水电装机容量占比超过80%，厄尔尼诺现象影响2 月赞比亚因干旱进入**灾难紧急状态，预计到今年年底该国电力缺口可能超过520 兆瓦。刚果金部分企业依赖赞比亚电力进口，产能运行或也将受到影响。
赞比亚和刚果金是非洲**产铜国，此次停电或影响全球铜矿产量约15.2 万吨。
2023 年全球铜矿产量2200 万吨，其中赞比亚产量76万吨，刚果金产量250 万吨，分别占比3.5%和11.4%。赞比亚拥有Sentinel、Kansanshi、Konkola 等重要铜矿，刚果金拥有Kamoa-Kakula、TFM、KFM、Dikulushi、Lonshi 等重要铜矿。若赞比亚1/5的矿企产量受到影响，预计影响铜产量15.2 万吨。
矿端减停产扰动延续，铜精矿产量增量再面临下修
Sossego 停产延续。4 月巴西一家地方法院再次暂停了淡水河谷Sossego 铜矿的运营许可。 Sossego 若停产半年，预计影响铜矿产量3.3 万吨。
Cobre Panama 在当地大选后复产的前景暗淡。2023 年12 月，巴拿马总统宣布，在**法院裁决后关闭该矿。若公司能重新谈判新条款，5 月大选后可能重新开放。当前民调结果显示**量子收回被取消的铜矿特许使用权的前景暗淡。Cobre Panama 预计年内复产希望渺茫，那么将进一步影响铜矿产量约20 万吨。
智利**矿业减停产影响持续。4 月， Codelco 地下矿场Chuquicamata 开始15 天的检修，预计影响产量1 万吨。前期停产的Tomic 铜矿要到5 月上旬才能恢复正常，若影响4 个月产量，预计影响产量约11 万吨。
考虑到近期减停产事件，将24 年铜矿产量增量下调至22.6 万吨 (下调24.2 万吨)。
下调项包括Cobre Panama 铜矿预计全年不复产(下调20 万吨)、智利**矿业Chuquicamata 检修(下调1 万吨)，其他铜矿产量的修正更新(下调3.2 万吨)。25 年增量上调至54.5万吨(上调15 万吨)，上调项包括Cobre Panama 铜矿25 年复产( 20 万吨)，其他铜矿产量更新(下调5 万吨)。24、25 年合计下调9.2 万吨。若在此基础上，再考虑非洲本次停电的影响(15.2 万吨)，24 年铜矿增量或进一步**至7.4 万吨。
英美制裁俄罗斯金属交易，引发市场担忧逼仓风险英美制裁俄罗斯金属，限制俄铝铜镍在LME 和CME 的交易。
按新规定，伦敦金属交易所(LME)和芝加哥商业交易所(CME)不得使用俄罗斯4 月13 日及以后生产的铝、铜、镍，4 月13 日之前生产的俄罗斯铝、铜和镍不受这项规定的限制。
俄铜在LME 库存占比62.1%，限制交仓或带来市场对逼仓风险的担忧。LME 库存中俄铜占比62.1%，在4 月12 日-4 月19 日，即在英美宣布制裁后，LME 注销仓单增加71.5%( 13100 吨)。同期LME 注册仓单下降14.5%(-15400 吨)，若注销仓单持续上升，实际可交割货源库存下降，将引发市场对逼仓风险的担忧，铜价或出现阶段性的冲高。
风险提示：需求不及预期;铜价大幅波动;供应超预期恢复。
